近日，步步高投资集团股份有限公司新增一则破产审查案件。申请人为韶山市东兴建设有限公司，经办法院为湖南省湘潭市中级人民法院。步步高投资集团股份有限公司成立于 2003 年 2 月，法定代表人为王填，注册资本约 12.2 亿人民币，经营范围包括企业管理咨询服务、房地产信息咨询服务等。天眼风险信息显示，该公司现存 4 条被执行人信息，被执行总金额超 3 亿元。

步步高投资集团是步步高商业连锁股份有限公司的前母公司。2008 年，步步高股份在深交所上市，成为国内民营连锁超市首家上市公司，被视为 “民营超市第一股”。10 月 11 日晚间，步步高发布《关于股东被申请重整的提示性公告》，公司股东步步高投资集团被东兴建设以不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向湘潭中院申请破产重整。截至 10 月 11 日，步步高投资集团持有公司股份占公司总股本的 7.41%。

10 月 14 日晚间，步步高又发布《关于公司股票交易撤销退市风险警示并继续被实施其他风险警示暨临时停牌的公告》。公司股票简称将由 “*ST 步高” 变为 “ST 步步高”，股票代码仍为 “002251”，于 10 月 16 日复牌。尽管步步高在公告中明确表示，步步高投资集团的重整审查不会影响公司的经营及财务指标，但这一事件仍然引发外界对步步高未来的担忧。股价方面，步步高 10 月 16 日开盘报 2.96 元 / 股，但高开低走，收盘价 2.86 元 / 股，最新市值 76.90 亿元。

需要注意的是，破产重整不同于破产清算，是以挽救债务人企业、恢复公司持续盈利能力为目标的司法程序。近年来，步步高股份与国美、永辉超市、家乐福等一批传统零售商类似，生存发展面临诸多挑战。自 2021 年以来，步步高股份持续陷入亏损，2022 年亏损达 25.44 亿元，同比扩大 1281.40%。2023 年，公司全年总营业收入为 30.87 亿元，同比下降幅度为 64.46%，归属于上市公司股东的净亏损为 18.89 亿元，已连续 3 年亏损。2023 年，公司被法院判定不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，裁定进行破产重整。经过引入多家重整投资人，并对出资人权益进行调整，2024 年，步步高股份重整计划获得湘潭中院裁定批准。在管理方面，步步高股份在 2024 年一季度末引入了胖东来管理团队，对超市业务进行升级改造。

步步高被申请破产主要有以下多方面原因。一方面，受到电商和新零售业态的冲击，传统零售行业转型困难。随着互联网的发展，消费者购物习惯逐渐转向线上，这使得以实体门店为主的步步高面临巨大挑战。另一方面，经营战略失误也加重了步步高的困境。例如进入房地产领域，导致资产负债负担加重。此外，近年来消费复苏缓慢、渠道竞争激烈等大环境影响，公司经营遭遇了较大的挑战。公司债务规模大、“短贷长投” 等因素，叠加疫情和房地产政策影响，使得步步高陷入债务和经营双重困境。如 2020 年 —2022 年，公司资产负债率逐年上涨，负债额总计达到 162.5 亿元。同时，从 2021 年开始，步步高至今已经连续两年亏损，2022 年的收入规模较 2019 年腰斩。2023 年度，步步高预计归属于上市公司股东的净利润亏损 13.2 亿 R11; 19.6 亿元。这些财务状况的恶化使得步步高难以清偿到期债务，被韶山市东兴建设有限公司以 “不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力” 为由，向湘潭中院申请对步步高投资集团进行破产审查。

破产重整不同于破产清算。破产清算是对公司进行彻底的清理，将公司的资产变现后按照法定顺序分配给债权人，最终公司将被注销。而破产重整是以挽救债务人企业、恢复公司持续盈利能力为目标的司法程序。对于步步高来说，若进行破产重整，通过引入投资人、调整经营策略等方式，有望改善公司的资产负债结构，提升持续经营及盈利能力。例如，步步高引入 17 家重整投资人，包括产业投资人 4 家，财务投资人 13 家。这些投资人将以现金认购步步高通过资本公积转增的股份，为公司带来 25 亿投资款，预计步步高的流动性将大幅改善。同时，重整完成后，留债利息降低，财务成本将大幅下降，留债 10 年清偿，彻底解决 “短债长投” 问题。此外，普通债权方面，以股抵债的方式预计削减大幅债务，有利于公司进一步恢复和改善经营。

近年来，步步高经营状况不容乐观。从 2021 年开始，步步高连续亏损，2022 年的收入规模大幅下降，较 2019 年腰斩。2023 年度，公司预计归属于上市公司股东的净利润亏损 13.2 亿 – 19.6 亿元。最新发布的 2023 年半年报显示，步步高上半年实现营业收入 17.11 亿元，归母净利润亏损 0.78 亿元。公司在经营过程中面临诸多问题，如消费复苏缓慢、传统零售行业转型难、重资产投入较大等。同时，公司还面临较大的经营现金流压力，流动性问题和门店缺货问题未得到根本解决，供应商等合作方信心尚未恢复，公司面临的偿债及经营压力较大。为应对困境，步步高采取了一系列措施，如关闭经营未达预期或物业无法续租的门店，2023 年上半年共关闭 65 家门店。截至 6 月末，步步高在湖南、广西等地区共开设各业态门店 181 家，而在 2019 年末门店数量为 402 家，相当于三年半的时间内闭店 221 家。此外，步步高还进行重整，积极与各金融机构协商，争取不抽贷、不断贷、降低融资成本、优化债务结构，缓解公司流动性压力；与相关供应商及其他债权人就逾期应付款项的偿付进行沟通，制定还款计划并达成和解；布局轻资产运营管理等。

步步高引入胖东来管理团队后，效果显著。自今年一季度末引入胖东来管理团队，对步步高超市业务从调整员工薪资、压缩营业时间、提升员工福利待遇、门店动线布局、商品结构等方面进行升级改造。以长沙梅溪店为例，自 3 月 31 日胖东来团队入驻调改以来，仅两周时间，该店日销售额即突破百万，五一假期期间更是创下千万销售佳绩，日均销售额达到 210 万元。五月，该店总销售额与客流量分别实现了 4128 万元和 36.1 万人次的惊人增长。首店步步高超市长沙梅溪湖店 6 月日均销售已基本稳定在 120 万元以上，第二家湘潭九华店日销 106 万元左右。目前，第三批门店长沙步步高星城天地店、长沙步步高超市金星店、邵阳步步高新天地店、岳阳步步高广场、步步高岳阳新天地等主力门店也已启动调改，将陆续在三季度完成。胖东来团队还对步步高购物中心门店进行联动调改，在员工关爱、运营服务、招商调整、标准流程建设等方面取得进展，购物中心业绩增长可观。

步步高未来的发展走向充满挑战与机遇。一方面，步步高通过破产重整，引入投资人，优化资产负债结构，提升持续经营及盈利能力。例如，引入白兔集团、外贸信托（联合中化农业）、湘潭电化产投、物美集团 + 博雅春芽等 17 家重整投资人，通过产业赋能和资金支持，优化生鲜与农产品领域供应链品质，降低采购成本，提升产品质量，提高运营效率。另一方面，步步高将聚焦超市、购物中心两大主营业务，精减门店数量，提高单店产出。围绕 “超市 + 百货双轮驱动” 的发展战略，全面发扬双业态联动优势，继续发挥民生消费的重要作用。同时，步步高将坚持走品质和美好商业模式调改路线，学习胖东来，用最大的真诚做商品和服务，让顾客、员工都能感受到商业的美好。然而，步步高仍面临诸多挑战，如市场竞争激烈、电商和新零售业态的持续冲击等。但如果步步高能够充分发挥自身优势，整合资源，不断创新经营模式，提升服务质量，有望在未来实现可持续发展。

步步高被申请破产引发了广泛关注。这一事件反映出传统零售企业在当前市场环境下面临的巨大挑战。然而，通过破产重整等措施，步步高正在积极寻求出路。引入胖东来管理团队带来了显著的效果，为步步高的未来发展注入了新的活力。同时，步步高未来的发展走向取决于其能否有效应对市场挑战，整合资源，创新经营模式，提升服务质量，实现可持续发展。